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中国铝业601600行业估值整体下移调降

发布时间:2019-11-21 00:09:47

中国铝业(601600)行业估值整体下移 调降公司目标价格

我们认为LME出库规则的修改将中期压制铝价

目前铝库存占需求比例较高,我们认为,若LME方面实现出库政策的更改,LME库存持续流出,将会对铝价产生一定冲击,下游铝冶炼厂商亦将面临短期盈利的持续下挫。对于交易商而言,由于现货供给压力的缓解,现货大幅溢价或将消失。由此对于全球的铝行业企业均会造成负面影响。

电解铝行业盈利仍然在底部徘徊

尽管中国煤炭价格下跌让电解铝企业的电力成本有小幅下降,但我们认为公司的电解铝业务盈利并没有得到较明显的改善。其中具有代表性的公司下属的焦作万方公司的2季度主营毛利率仍然在低位徘徊。

3季度中瑞银大宗商品团队下调了2013年的铝价预测

瑞银大宗商品团队对铝价在年最新的价格预测为1940、2072、2183美元/吨,新的2013年预测较之之前的预测1962美元/吨下调了22美元。而8月25日LME铝价的收盘价格是1898美元/吨,因此我们的预测仍面临下调的风险。

估值:下调目标价至3.47元,维持"中性"评级

我们对公司年EPS预测维持不变。考虑到公司过去3年中ROE持续低于行业平均值,在行业公司平均市净率中给予20%的折价,得到3.47元目标价格,维持"中性"评级。

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